Η Fed υποδεικνύει τέλος για αυξήσεις επιτοκίων
Mai 4, 2023
Η επιτροπή νομισματικής πολιτικής της Federal Reserve αύξησε το επιτόκιο-στόχο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων κατά 25 μονάδες βάσης στο τέλος της συνόδου της τον Μάιο. Αν και η επικοινωνία από τη Fed δεν ανέφερε ρητά ότι έχουν τελειώσει, η γλώσσα που χρησιμοποιείται στις δηλώσεις της σηματοδοτεί ότι η Fed κινείται προς μια στάση που εξαρτάται περισσότερο από τα δεδομένα, αν και διατηρεί μια γερακινή προκατάληψη. Η Fed αντιμετωπίζει ανταγωνιστικούς κινδύνους: αυξημένο αλλά με τάση χαμηλότερου πληθωρισμού σε συνδυασμό με αναδυόμενους κινδύνους για το τραπεζικό σύστημα και μακροοικονομική επιβράδυνση. Ο πρόεδρος Πάουελ έχει επισημάνει στο παρελθόν ότι η βραχυπρόθεσμη αβεβαιότητα είναι υψηλή λόγω αυτών των κινδύνων.
Η σημερινή αύξηση του επιτοκίου των Fed Funds οδήγησε αυτόν τον στόχο σε ανώτατο επιτόκιο 5,25%, την ταχύτερη αύξηση για τα επιτόκια εδώ και δεκαετίες. Η Fed σημείωσε:Η Επιτροπή θα παρακολουθεί στενά τις εισερχόμενες πληροφορίες και θα αξιολογεί τις επιπτώσεις στη νομισματική πολιτική. Κατά τον προσδιορισμό του βαθμού στον οποίο μπορεί να ενδείκνυται πρόσθετη σύσφιξη πολιτικής για την επιστροφή του πληθωρισμού στο 2% με την πάροδο του χρόνου, η Επιτροπή θα λάβει υπόψη τη σωρευτική αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής, τις καθυστερήσεις με τις οποίες η νομισματική πολιτική επηρεάζει την οικονομική δραστηριότητα και τον πληθωρισμό, καθώς και την οικονομική και χρηματοπιστωτική εξελίξεις.Αν και δεν είναι σαφής, αυτή η γλώσσα αντιπροσωπεύει μια στροφή προς μια στάση που εξαρτάται περισσότερο από δεδομένα. Προηγουμένως, η Fed είχε υποστηρίξει ότι θα απαιτούνταν πρόσθετες αυξήσεις επιτοκίων, ήταν μόνο θέμα πόσο μεγάλες.
Ωστόσο, η Fed άφησε περιθώρια για να συνεχίσει τις αυξήσεις των επιτοκίων, εάν χρειαστεί. Η Fed υποστήριξε:Η Επιτροπή δεσμεύεται σθεναρά να επαναφέρει τον πληθωρισμό στο στόχο της 2%.Δήλωσαν επίσης:Η Επιτροπή θα ήταν έτοιμη να προσαρμόσει τη στάση της νομισματικής πολιτικής όπως αρμόζει, εάν προκύψουν κίνδυνοι που θα μπορούσαν να εμποδίσουν την επίτευξη των στόχων της Επιτροπής.Αυτό σημαίνει ότι η μεροληψία για τη Fed κλίνει προς την πλευρά των γερακιών, εάν τα στοιχεία υποδηλώνουν ότι ο πληθωρισμός δεν συνεχίζει να κατεβαίνει χαμηλότερα.
Ωστόσο, οι συνεχιζόμενες προκλήσεις για τις περιφερειακές τράπεζες, καθώς και η αδυναμία του κλάδου στον τομέα των ακινήτων και της μεταποίησης αποτελούν σημάδια προσοχής για τη Fed. Στην πραγματικότητα, οι κίνδυνοι για τις μικρότερες τράπεζες θα οδηγήσουν σε αυστηρότερους πιστωτικούς όρους, που θα επιβραδύνουν την οικονομία και θα μειώσουν τον πληθωρισμό. Έτσι, αυτές οι οικονομικές προκλήσεις λειτουργούν ως πρόσθετες αυξήσεις υποκατάστατων επιτοκίων όσον αφορά τη μείωση της διαθεσιμότητας πιστώσεων, κάνοντας μέρος της δουλειάς για τη Fed.
Η προσοχή θα πρότεινε τη Fed να σταματήσει και να αξιολογήσει τις συνθήκες τους επόμενους μήνες. Όπως σημειώσαμε με την έκδοση του δείκτη NAHB/Wells Fargo Housing Market Index Μαρτίου, η υγεία του περιφερειακού και κοινοτικού τραπεζικού συστήματος είναι κρίσιμη για τη διαθεσιμότητα χρηματοδότησης κατασκευαστών και προγραμματιστών, προς πώληση, προς ενοικίαση και οικονομικά προσιτή κατασκευή κατοικιών. Αναμένουμε ότι αυτοί οι όροι θα γίνουν αυστηρότεροι και θα συνεχίσουμε να παρακολουθούμε τους όρους δανεισμού μέσω ερευνών του κλάδου της NAHB.
Λάβετε υπόψη ότι περίπου το 40% του συνολικού πληθωρισμού δημιουργείται από τον πληθωρισμό στέγασης, ο οποίος μπορεί να εξημερωθεί μόνο με πρόσθετη προσιτή, εφικτή προσφορά στέγης. Τα υψηλότερα επιτόκια για δάνεια για προγραμματιστές και κατασκευαστικά δάνεια κινούν τη μπάλα προς τη λάθος κατεύθυνση όσον αφορά αυτόν τον στόχο. Επιπλέον, η πίεση στις χρηματοπιστωτικές αγορές έχει αυξήσει τη διαφορά μεταξύ του 10ετούς επιτοκίου του Δημοσίου και του τυπικού στεγαστικού δανείου σταθερού επιτοκίου 30 ετών. Την περασμένη εβδομάδα, το spread διευρύνθηκε και πάλι σε σχεδόν 300 μονάδες βάσης, που είναι πολύ πάνω από τα κανονικοποιημένα επίπεδα.
Κοιτάζοντας το μέλλον, η αγορά ομολόγων φαίνεται να αναμένει από τη Fed να μειώσει τα επιτόκια κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Ωστόσο, αυτό έρχεται σε αντίθεση με την ανακοίνωση της ηγεσίας της Fed, η οποία έχει προτείνει ότι τα υψηλότερα επιτόκια πρέπει να παραμείνουν σε ισχύ για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα για να μειωθεί με επιτυχία ο πληθωρισμός. Πράγματι, η πρόβλεψη της NAHB δεν περιλαμβάνει περικοπές επιτοκίων της Fed μέχρι το 2024.
